上市公司阅读定期报告时的方法及要点!

文章来源:未知 2018-08-20 12:17

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  定期报告包括年度报告、中期报告、第一季报、第三季报。年度报告由上市公司在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成(即一至四月份,即最早1.1号,最晚4.30号)。

  中期报告由上市公司在半年度结束后两个月内完成(即七、八月份),季报由上市公司在会计年度前三个月、九个月结束后的三十日内编制完成(即第一季报在四月份,第三季报在十月份)。

  1、公司第一季度季度报告的披露时间不得早于公司上一年度的年度报告披露时间。

  2、公告时间早于预披露时间前一天,比如预披露年报是1.30号,实际公告时间是1.29号收盘后,即实际提前了一天。

  定期报告预约披露时间表:如图所示,具体的公司定期报告预约时间都会显示出来。

  定期报告包括:年度报告、中期报告、第一季报、第三季报,其中年报最为具体、全面,因此读懂年度报告,基本其他三个季度报告也差不多能读懂,半年报也属于非常重要,披露的信息量仅次于年报。以年报阅读为例:

  上市公司年报的格式按照有关规定是固定的。主要包括以下12个部分:目录下包括12节,以利亚德300296为例子,直接从利亚德2016年年报中截图可以更加直观些。

  在这12个部分中,比较重要的是第2、第3、第4、第5、第6,第11,年报摘要一般是列出第1、第2、第3、第4、第5、第6。如果十分关注一家上市公司,这6个部分的内容是必读选项。

  如果是一般关注,也可以只看看第2、第3和第4部分;记住某些关键字可以方便快速查询,找到更多细节:目录、净利润、毛利率、公司简介、管理层讨论、股东总数、变动区间、未来、规划。

  第一节重要提示、目录和释义:这里主要看公司经营的各种风险提示与分红送转情况。

  利亚德的各种风险提示中,其中比较重要需要我们注意的风险是现金流及外汇,外汇政策已经直接影响到利亚德净利润。不同时期面临的风险是不一样的,比如2015年利亚德面临的最大风险是外延并购整合。

  年报中分红送转情况:如果有高送转,则要跟踪股东大会日期,实施日期,股权登记日,除权除息日。这里的时间节点也是炒作高送转的依据。

  不过需要注意所谓的利好落地见光死想象,也就是除权除息日前后。巨潮网公告搜索览中可以利用:“利润分配”关键字,快速找到高送转个股,比如凯普生物、梅泰诺等。

  顺便强调下关键字的重要性,这是我个人应用较为熟悉的方式,我也一直在积累某些关键词汇。

  第二节公司简介和主要财务指标:这部分是我个人认为最重要的一部分,投资者最关心的净利润与营收就在这一栏。

  公司简介主要看:公司信息:注册地址与办公地址,因为市场对于某些地区是存在偏见的,认为某些地区造假严重,不过这个也是事实,大家都懂的,建议优先考虑上海,北京,深圳,广州等发达地区。

  主要会计数据和财务指标:主要看以下5点:1.净利润,2.扣非净利润,3.营业收入,4.净资产收益率,5.现金流量。

  前边3者的同比增长情况,一般而言成长股同比增长不能低于30%,净资产收益率要求是持续增加,每股现金流量主要是用于排查公司造假,个人觉得它不比净利润重要,净利润和股价的关系相关性大概有60%左右,而现金流只有10%左右。

  例子:贵州茅台,格力电器,三聚环保,利亚德,南京银行等等,相关性与股价不高。如果你对此要求过高,会错失很多牛股,选到平庸股的概率会增加。初步看利亚德的营收增长116%,净利润增长102%,扣非增长113.6%。

  营收与净利润同比增长,扣非与非扣非差距不大,这是非常好的现象,市场的看法净利润还是重要过营业收入的,更看中的是未来的业绩,这也是我们希望通过查找资料等途径,更好得预测出未来三年的净利润增长情况,在年报中或许有所透露,这也是我们看年报的极其重要的一点也是要高度注意的一点。

  净利润主要用于计算市值的,市值=净利润*市盈率(估值),本人建议采用动态PE(TTM)=股价/过去四个季度的EPS。

  扣非净利润:非经常性损益,就是指公司发生的与经营业务无直接关系,主要指一次性收益,因此不具备可持续性。所以我们要看扣非后的净利润,才能更好得反映一家公司的成长性。

  不过持续性的政府补贴这项在分析扣非净利润反映成长性后,可以加上补贴后的净利润算市盈率。很多高科技、国家支持的新兴产业公司每年都有较可观的政府补贴。比如:机器人,三安光电。

  分季度主要财务指标:第一季度1月-3月、第二季度4月-6月、第三季度7月-9月,第四季度10月-12月共四个分季,注意与定期报告期是不同的,这里是分季,注意看时间间隔。

  如果用于分析成长性,需要加上同比增速与环比增速。最好的现象是逐季加速,利亚德就是非常典型例子。不过某些公司业绩具有季度性,会给我们预测未来业绩增加很大的难度。

  比如房地产行业,一季度业绩占比全年非常低,而白酒行业一季度占比全年较高。所以在看季度净利润与营收时需要总结经验与规律,分析该公司以往的财务特点。

  分析也可以借助同花顺的财务概况一栏:分3部分:按报告期、按年度、按单季度。

  公司业务概要:这里是我们快速熟悉公司业务最重要的一节,可以搞清楚到底这家公司是干什么的,核心竞争力如何,技术有没过人之处,市场占有率如何。投资者的大忌就是随便买卖,甚至买入后都不知道公司是干嘛的。

  主要业务:我们需要找出公司的主要业务及主要产品,清楚属于哪个领域,哪个行业,里边出现的数字要重视。一般而言会划分几个板块业务。比如利亚德:业务板块划分“三大块”,即智能显示、景观照明、文化旅游。

  数字关键点有:“景观照明预计将在2017-2019年市场爆发,公司的该业务板块规模处于全国第一 ”,文化旅游处于发展初期,具有非常广大的市场空间。数据有利于我们预测公司未来的业绩,投资极其重要的一点是能不能把握到未来。谁最了解一家公司无疑是董事长等高层。

  主要资产重大变化情况:这里主要关注金额数量级,也是主要看那些数字。如果金额很大,那么需要查找相关资料看看影响如何。在建工程需要着重注意,这跟未来产能释放很大关系。

  核心竞争力分析(非常重要,可以说是超级长牛股最核心的根本原因):往往是享受高估值,高PE很重要的一点。主要有:产品技术优势、研发投入与能力、品牌等等。

  可能的亮点:出现了顶尖的新技术,火热的概念(目前的石墨烯,无人驾驶,VR/AR,汽车轻量化等等,对应即时的火热概念查找公司是否有,技术储备如何,是不是独家,编写行业标准)。

  希望大家在公司技术这块也引起足够的重视,因为这往往是能不能给高估值的决定性因素,也是市场选择作为龙头的潜在原因。验证:就是该项技术是不是拿到很多订单。

  第四节管理层讨论与分析:这一章节需要细看,多看几遍,有助把握该公司近1-2年的动态事件及最近的。明年的规划往往也是在这里说的。

  概述:会介绍到公司总体经营情况。而这部分往往可以挖掘到公司透露的未来三年的规划与具体值的净利润。行业的具体空间可能也会有所提及,行业发展情况。省去我们在查找资料时间。

  主营业务分析:占公司营业收入或营业利润 10% 以上的行业、产品或地区情况,是我最看重的财务分析表格。任何公司的年报中都会有这一模块。

  其中产品与毛利率是要着重看的,可以清楚把握公司各种产品赚钱能力与影响力。警惕营收占比很大,毛利率处于1-5%的企业,这种基本净利润率为负数。

  好的现象是要看到毛利率比上年增加,注意最后一栏的毛利率比上年同期增减不是指的同比,而是点数。如果产品毛利率较行业龙头还高,那么这样一份财务报表就是值得怀疑的。

  在同花顺的经营分析一栏,更加具体,查看下图。搜索关键字:“毛利率”,可以快速查找到。

  销售量与产能:关键字搜“销售量”或“生产量”,这里对于了解资源类公司非常有用,比如:华友钴业、赣锋锂业。

  大家比较关心的三费:销售费用,管理费用,财务费用俗称三费也是在这节,看这些主要还是预防公司造假。销售费用很难操纵,而管理费用可操纵的猫腻最多,管理费用中最容易操纵的就是“计提”。

  一家好企业,一般会保持三项费用的相对稳定。企业在扩张的同时,三项费用没有同步增加,这样的企业才有价值。如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公司的管理尚待加强。

  资产及负债状况:着重看存货情况。关键字搜索:“存货”,看这些主要还是预防公司造假。比如獐子岛,我们回溯三年,存货同比增加38%。

  而且存货占比远远高于同行业,像同行业的好当家,东方海洋,存货都是26%左右,中水渔业是29%,而獐子岛是53%。那么知道存货剧增有什么用?可以赚钱啊。

  存货剧增是一个经典的红色预警信号。他告诉我们投资者,这家公司有猫腻。学术研究通过大数据实证发现,如果一家公司今年的存货比一般公司剧增1%的话,那么明年的股票回报率会降低11%。

  募集资金承诺项目情况:这部分进度与未来业绩的释放具有非常大的关系,有些公司可能就靠这些项目扭转乾坤。主要注意投资大金额的项目。

  主要控股参股公司分析:关键字搜索“净利润”。主要看净利润与新并购的企业净利润完成的怎样,会不会出现超额亮点,净利润的金额数量级,对公司净利润是不是占了大头。

  公司未来发展的展望:关键字搜索“未来”或者“展望”。这里会讲到行业的未来情况,公司的战略布局和发展规划。还有最重要的一个可能出现的亮点就是:未来三年的预期净利润,读年报很重要的目的也是希望能做到可以预测未来三年的业绩。

  绝大部分公司年报中都会有这项,不过对于曾经业绩不靠谱的公司,要多留一份心,不要迷信,毕竟差的公司嘴炮居多。

  第五节重要事项:主要讲了历年分红送股具体情况,并购公司利润承诺情况(对赌)及公司股权激励计划、员工持股计划。搜索关键字“承诺利润”、“激励计划”、“持股计划”。

  股权激励计划:激励股东数量与行权价格。解禁净利润要求不提及,需要另外找股权激励计划的公告。

  员工持股计划:主要看解禁时间(有利于把握炒作时间),参与人数,持股金额,占总股本比例,是否带杠杆(带高杠杆最好),多期持股更好。

  主要看普通股股东总人数,是不是增加了几倍,筹码大派,出现这种情况经常会横盘9-12个月,下跌更加容易,不过一般高送转除权后股东人数会猛增。

  里边如果牛散或者同个基金的旗下产品云集也是好现象,比如:赵建平,章建平,林素芳、汇添富基金等等。

  第十一节财务报告:主要是用于排查公司造假,分三部分,一是利润表、二是现金流量表、三是资产负债表。注意区分母公司报表与合并报表。想通过财务报告找出造假其实也是相当不容易的。以下就说一些造假高发行业案例借鉴下。

  造假案例:农业行业是欺诈行为最多的行业之一。如“獐子岛”扇贝事件、蓝田股份是水上养殖公司造假的典型,银广夏、丰乐种业、草原兴发、绿大地、万福生科。

  农业公司财务欺诈行为的高发率主要原因在于独特的财务问题。主要就是库存核算难,资产评估,业绩核算都有难度,此时企业管理层很容易利用这些难度来掩盖一些风险和不利消息。

  应收账款:应收账款过高,说明了公司虽然实现了销售,但相当多的销售并未实现回款,导致公司垫付了大量的资金,这样就形成了“公司虽然盈利,却见不到钱”的尴尬局面。

  此时应该注意跟踪回款时间。比如:黄河旋风的上海明匠三季报应收账款过高,工程回款确认时间过长,公司垫付大量资金。不过上海明匠正通过IPP基金模式解决这个问题。

  税项:税率当然越低越好,不过如果公司被取消低税率政策,那么对净利润影响还是非常大的,比如取消高新技术企业认证资格,或者过期啦但是没续上,那么税收会由15%增加至25%,影响净利润11.7%。